Le fondateur de WeWork, Adam Neumann, obtiendra 1,7 milliard de dollars pour avoir mis son entreprise en faillite. Le multimilliardaire Elon Musk, d'autre part, à la suite d'un procès en diffamation avec le plongeur britannique Vernon Unsworth (sur un tweet), a déclaré aux tribunaux qu'il était essentiellement «financièrement illiquide». En avril, Abigail Disney, petite-fille du cofondateur de Disney, a qualifié la rémunération totale de 65,6 millions de dollars du PDG de Bob Iger de «folle»; ce qui pose essentiellement la question - le système de rémunération des PDG est-il cassé?

Le procès en cours entre Musk et Unsworth a été un trésor d'informations surprenantes, y compris le fait que le génie Tesla et PDG de SpaceX, bien que d'une valeur de 23 milliards de dollars, n'a essentiellement pas d'argent pour payer les 75000 dollars de dommages et intérêts réclamés par le plaignant.

1,7 milliard de dollars de WeWork Neumann pour cesser de fumer et l'illiquidité financière de Musk explique pourquoi la rémunération des PDG est rompue

Les règles de la Securities and Exchange Commission sur la rémunération des PDG ont créé l'étrange situation d'un homme riche en faillite parce que la réglementation déclare que la rémunération est celle que le dirigeant d'entreprise a choisi de recevoir, généralement des actions ou des options, et que cette valeur est déclarée plutôt que la valeur réelle réalisée. En outre, la rémunération du PDG de Musk est également largement tributaire du fait que son entreprise atteigne ses objectifs de revenus et de rentabilité (ce qu'elle n'a pas fait) avant de pouvoir personnellement réaliser une quelconque valeur. Un exemple: le New York Times a rapporté que Musk avait gagné 2,3 milliards de dollars en 2018 en tant que PDG de Tesla, mais avait en réalité gagné 0 $ en espèces.

«Elon a en fait gagné 0 $ en rémunération totale de Tesla en 2018. Contrairement à d'autres PDG, Elon ne reçoit ni salaire, ni bonus en espèces, ni capitaux propres qui sont simplement acquis par le temps. Sa seule rémunération est une récompense de performance complètement à risque qui a été spécialement conçue avec des jalons ambitieux, tels que le doublement de la capitalisation boursière actuelle de Tesla d'environ 40 milliards de dollars à 100 milliards de dollars. » - Déclaration de presse Tesla

L'ancien PDG de WeWork, Adam Neumann, a quant à lui fait grimper la valeur de son entreprise à 47 milliards de dollars, puis a écrasé l'entreprise à travers une combinaison d'actions douteuses:

Discutablement

• Fonder WeWork en tant qu'entreprise technologique - ce n'est pas
• Nous vendre sur l'illusion qu'il s'agissait d'une licorne technologique mythique génératrice de revenus - ce n'est pas

Absolument

• À la mode Trumpian, The We Company est à la fois propriétaire et locataire, Neumann a acheté des bâtiments qu'il a ensuite loués à WeWork, faisant des millions de ces baux
• Brûler inutilement des fonds grâce à une culture de fête difficile
• Terrible gouvernance d'entreprise (aidée par Softbank) donnant à Neumann des droits de vote plus importants que tous les autres actionnaires
• A exposé l'entreprise à d'immenses conflits d'intérêts, notamment en nommant des membres de sa famille à des postes inutiles
• Emprunter de l'argent à la société avec peu ou pas d'intérêts pendant que la société louait ses propriétés privées

La culture de l'alcool en libre circulation et de la fête dure de WeWork a conduit à des allégations de tâtonnements et de harcèlement sexuel

Mis à part le faible leadership de Neumann, SoftBank, le plus grand investisseur unique de WeWork, porte également une grande part du blâme, principalement pour avoir accepté d'accorder à Neumann des droits de vote super (où ses actions valaient 20:10, plus tard 10: 1 et finalement réduites à 3: 1) et aucune surveillance des membres du conseil d'administration.

WeWork vs IWG (Regus)

Fondamentalement, la même taille en termes de bureaux loués, une évaluation différente. pic.twitter.com/HwgOl0Dr0h

- Eliot Brown (@eliotwb) 11 septembre 2019

Le Wall Street Journal rapporte que SoftBank a investi plus de 9 milliards de dollars dans WeWork à une évaluation d'environ 24 milliards de dollars entre 2017 et plus tôt cette année, selon les analystes de Sanford C. Bernstein & Co. Ce que SoftBank a accepté d'ajouter porterait son investissement total en actions à plus de 13 milliards de dollars pour une entreprise qui vaut maintenant moins de 8 milliards de dollars. Maintenant, la société examine comment acheter Neumann sur ses actions, permettant au fondateur de WeWork de repartir avec 1,7 milliard de dollars, ce que le professeur Scott Galloway de NYU Stern indique environ 850 000 $ pour chacun des 2 000 employés qu'ils sont sur le point de licencier. de. Fait révélateur, Vox Recode souligne d'une manière accablante dans un graphique, que IWG, le concurrent de WeWork (et qui ne prétend pas être une entreprise de technologie) ne gagne pas seulement plus que WeWork - 3,4 milliards à 1,8 milliard de dollars, faisant un profit au lieu d'un perte - 0,6 milliard de dollars à - 1,9 milliard de dollars, mais est tragiquement sous-évalué à 3,7 milliards de dollars par rapport aux 47 milliards de dollars de WeWork.

Le PDG de Walt Disney, Bob Iger, a quadruplé les revenus de l'entreprise

Le PDG paie pour la performance?

La perception générale est que la rémunération des PDG est liée aux rendements qu'ils produisent pour les actionnaires, et cet argument est souvent utilisé pour défendre des rémunérations déraisonnables de PDG qui sont versées par des sociétés cotées en bourse. Cela dit, Bloomberg Business, en utilisant des données de la société de recherche commerciale Equilar, a tracé un graphique qui montre qu'il n'y a littéralement aucune relation entre la performance et la rémunération du PDG.

Malgré les réticences d’Abigail Disney à propos de la rémunération du PDG Bob Iger, M. Iger semble être l’un des rares PDG à mener la société vers de nouveaux sommets.Le revenu net de la société a augmenté de 404% sous lui tandis que son bras de studio (20 ans dans la fabrication sous sa direction) a gagné plus de 8 milliards de dollars de ventes de billets de cinéma cette année, le plus grand nombre de studios jamais réalisés. La performance du PDG d’Iger jusqu’à présent est celle que CNBC attribue comme «responsable de la revitalisation d’une marque américaine».

Un porte-parole de The Walt Disney Company a déclaré à CNBC: «M. La rémunération d'Iger est basée sur la performance à 90% et il a apporté une valeur exceptionnelle aux actionnaires: la capitalisation boursière de Disney a augmenté de façon exponentielle au cours de la dernière décennie, augmentant de 75 milliards de dollars le seul mois dernier, et le cours de l'action est passé de 24 $ à 132 $ par action. partager lorsque M. Iger est devenu chef de la direction en 2005, ce qui profite directement à des milliers d'employés qui détiennent nos actions. »

Certains reprochent aux échappatoires politiques de l'ère Clinton d'avoir créé les problèmes actuels entourant la rémunération des PDG

Les écoles de commerce américaines constatent que la rémunération des PDG n'est pas cassée mais plutôt complexe

Des études menées dans des écoles de commerce réputées de l'Université de Boston, de l'Université de Virginie et de l'Université de Pennsylvanie ont abouti à des conclusions disparates mais similaires:

Les règles fiscales et les réglementations de la SEC, par le biais d'obligations de divulgation accrues, encouragent les entreprises à lier la rémunération à la performance, en liant la rémunération en espèces et les subventions en actions à de multiples objectifs de performance avec des horizons temporels différents, et il existe des preuves antécédentes que les contrats de rémunération sont devenus plus complexes et ont des inconvénients. des PDG de premier plan pour éviter de prendre des mesures qui augmentent la valeur mais qui sont en conflit avec les objectifs de performance explicites. Les conditions du marché et d'autres facteurs modifient également la nature et la substance de la «performance» sur l'horizon temporel spécifié, indépendamment des conditions économiques actuelles. Musk, étant un bon exemple de cette situation.

En fait, toute tentative d'ajouter des mesures de performance supplémentaires en raison de mesures imprécises de la performance des PDG ne peut avoir que des conséquences inattendues supplémentaires qui résultent de multiples objectifs de performance faussant les actions des PDG vers la maximisation de la valeur actionnariale en atteignant des objectifs particuliers ou en surestimant certaines composantes des entreprises. dans le cadre de leurs objectifs contractuels.

En 2018, la contributrice de Forbes, Shellie Karabell, a suggéré que des changements de politique pourraient être la voie à suivre et que le ratio de rémunération des PDG aux travailleurs diminue depuis 2014, mais elle a admis que cela pourrait plus probablement être le signe d'une baisse des performances des actions des sociétés ouvertes plutôt qu'un tendance croissante vers une rémunération plus équitable des PDG

Tout bien considéré, les chefs d'entreprise comme Iger sont des exceptions plutôt que la règle générale et dans le cas de Neumann de WeWork, un cas classique d'achat exubérant dans le battage médiatique d'une entreprise largement sans substance. Pendant ce temps, les actions de SoftBank ont ​​chuté de 3% aujourd'hui par rapport à l’abandon de WeWork et à la décision de dépenser plus de 10 milliards de dollars pour reprendre la startup assoiffée de partage de bureaux.