La prospérité peut être une illusion. Bien qu'il y ait eu des commentaires cohérents (et surtout haletants) sur la richesse massive du marché chinois, des indicateurs fondamentaux comme la propriété et la récente fraude financière exposés dans le documentaire de 2018, The China Hustle, montrent que malgré le boom immobilier, un nombre croissant de sociétés cotées en bourse Les entreprises chinoises et la consommation effrénée de produits de luxe; les choses pourraient arriver à un point critique lorsque la réalité arrivera.

Alors que les communiqués officiels fixent la croissance du PIB chinois au troisième trimestre à 6,5%, «l’usine mondiale» connaît son rythme le plus lent en neuf ans et si l’industrie du luxe continue de dépendre du marché pour la croissance des revenus, ce serait une recette catastrophique.

"Il n'y a pas de bons gars dans cette histoire, y compris moi." - Dan David, co-fondateur de GeoInvesting

Affaires de luxe: l'illusion de la richesse chinoise, la consommation de produits de luxe chinois et l'agitation de la Chine

Dans le froid ouvert du documentaire de 2018, The China Hustle, Dan David, co-fondateur de GeoInvesting, une entreprise qui a fait des millions de dollars en effectuant des recherches de diligence raisonnable, puis en court-circuitant des sociétés chinoises cotées en bourse frauduleuses, est le premier à admettre: «Il n'y a pas de bons gars dans cette histoire, y compris moi. "

Se déroulant principalement après la crise financière de 2008, lorsque les marchés américains se sont effondrés en 2008, il s'agissait d'une arnaque internationale perpétrée par des banques d'investissement de troisième niveau jusqu'en 2012. Pendant 4 ans, quelque 14 milliards de dollars ont été escroqués par des investisseurs américains, notamment des fonds de retraite et des pensions. Les «fusions inversées» mises au point par ces banques ont permis aux entreprises chinoises de se greffer sur des sociétés américaines cotées en bourse, mais juridiquement actives, et de lever des fonds par le biais d'émissions d'actions à Wall Street avec peu ou pas de surveillance.

La chance de participer à «l’histoire de croissance de la Chine» ou à la ruée vers l’or chinois fournit l’attrait audacieux et l’assurance illusoire dans un marché qui est tout sauf bien réglementé. Mais les choses se sont révélées, lorsqu'un groupe d'investisseurs, dont David GeoInvesting, a remarqué que les bénéfices de ces sociétés chinoises étaient surévalués à la Securities Exchange Commission ou SEC, des enquêtes ultérieures ont montré que le gouvernement chinois n'avait guère d'intérêt à poursuivre ces sociétés fradulentes, il n'y a aucune volonté dans les salles du Sénat de Washington pour tenir ces sociétés errantes à la tâche.

Avec des vidéos capturées en secret d'usines et d'entreprises dépeignant peu d'activité de production ou de logistique, ces «conglomérats massifs» chinois ont été exposés et alors qu'un groupe d'investisseurs avait profité de la vente à découvert de ces entreprises, le mal a été fait.

Pourquoi la Chine fait-elle du bruit?

Dans un article universitaire publié en 2005 dans la revue Law & Society Review, volume 39, numéro 3, le professeur Xin He (actuellement à la faculté de droit de l'Université de Hong Kong, 2018), un expert juridique sur la Chine a exploré pourquoi les entrepreneurs de Pékin ne le font pas. se conformer pleinement aux lois et règlements légaux. Il a découvert que le non-respect généralisé était la règle plutôt qu'une exception par rapport à d'autres pays en développement de progrès équivalents et se résumait à des obstacles institutionnels et culturels - les retenues de la transition chinoise des environnements institutionnels précédents avaient ancré certaines attitudes dans la population, entraînant la corruption, recherche de rente et divers niveaux de relations patron-client - le plus médiatisé guan xi 关系 - l'égal occidental étant: "Tu me grattes le dos, je me gratte le vôtre".

Des études comparatives dans les pays post-communistes indiquent que le respect de la loi par le peuple est largement dû aux incitations et aux sanctions (Feige 1997). Dans la poursuite de la prospérité financière, le
les autorités et la loi ne méritent pas d'être respectées et il n'est donc pas dans leur intérêt pratique de leur obéir. Ironiquement, la situation est exacerbée par une option semi-légale équilibrée mais étrange qui est renforcée et maintenue institutionnellement par les entreprises locales, les responsables de l'application des lois et les autorités locales parce que leurs intérêts sont inextricablement liés à elle, inévitablement par les intérêts commerciaux des fonctionnaires, bien que contradictoires. et le «guan xi» susmentionné. L'ensemble de la situation constitue un équilibre général à travers lequel divers intérêts sont équilibrés et comme l'explique le documentaire The China Hustle, il n'était pas dans l'intérêt des autorités chinoises de poursuivre ces entreprises fraduleuses parce que l'``illégalité '' en l'occurrence a été perpétrée sur le sol étranger.

"Si cette seule entreprise était frauduleuse ... que dit-elle du reste du marché?" - L'infrastructure de la Chine ne construit pour personne - Villes fantômes

La prospérité économique et la richesse de la Chine sont souvent illustrées par le boom massif de la construction ou par la consommation gratuite de produits de luxe. Cependant, en 2016, le Washington Post a présenté un léger hoquet dans l'histoire miraculeuse de la croissance du PIB de la Chine à deux chiffres: la Chine avait versé des milliards pour construire une nouvelle ville appelée Lanzhou New Area dans la province du Gansu située sur la ceinture économique de la route de la soie en Chine. La ville était censée être son joyau de la couronne ou «diamant» mais jusqu'à présent, ce n'était rien d'autre que du carbone et du sable, avec des monuments criards de pseudo-richesse: des répliques du Parthénon et du Sphinx.S'adressant au Washington Post, Rodney Jones, fondateur de Wigram Capital Advisors à Pékin, a fait part de ses inquiétudes concernant un double coup dur qui attendait l'économie capitaliste gérée par le gouvernement.

"Vous avez connu une croissance massive du crédit et des investissements dans des projets qui ne génèrent pas de rendement économique. Maintenant, vous êtes confronté à deux chocs - vous devez arrêter la croissance du crédit et faire face aux créances douteuses, et vous devez également voir comment l'économie se développe une fois ce boom du crédit terminé. " - Rodney Jones, fondateur de Wigram Capital Advisors à Pékin

La Fondation pour l'éducation économique est plus accablante dans ses critiques de la richesse de la Chine et des projets comme la nouvelle zone de Lanzhou destinés à servir de nouvelle zone de libre-échange de Silk Road et de centre logistique avec des parcs industriels dédiés à la fabrication et à la pétrochimie: construction de ces les villes dites fantômes sont probablement financées par l'expansion artificielle du crédit. En d'autres termes, les gens n'économisent pas nécessairement pour acheter une maison à l'avenir; le gouvernement imprime simplement de l'argent. En conséquence, lorsque les maisons sont terminées, les gens n’ont pas économisé suffisamment pour les acheter tous. Ce type de construction ne contribue pas à la prospérité; c'est l'illusion de la prospérité.

«Le boom du crédit en Chine est l'un des plus importants et des plus longs de l'histoire. Les précédents historiques de booms de crédit «sûrs» d'une telle ampleur et d'une telle vitesse sont rares et loin d'être réconfortants. » - Sally Chen et Joong Shik Kang, Fonds monétaire international

"Si quelque chose ne peut pas durer éternellement, cela s'arrêtera", résume de manière succincte Herbert Stein, président du conseil américain des conseillers économiques sous Richard Nixon et Gerald Ford, un commentaire accablant qu'une économie ne peut pas être alimentée à l'infini par la dette . Ainsi, l’implosion éventuelle des énormes dettes intérieures de la Chine résonnera non seulement en Chine mais aussi dans les nombreuses économies dont le commerce en dépend. Nous ne savons pas comment se terminera la flambée de la dette, mais nous savons qu'elle a commencé au début des années 2000 lorsque la dette brute chinoise était en moyenne de 170 à 180% du PIB, elle était plus élevée que la plupart des économies émergentes mais pas beaucoup plus. En 2008, la crise financière mondiale résultant de l'effondrement du système financier occidental a conduit le Parti communiste à soutenir son économie (source de sa légitimité et de son pouvoir) à hauteur de 12,5% du PIB pour tenter de compenser la chute. en demande. Comme pour toutes les économies centralisées, le Parti a déterminé qu'une compensation permanente était nécessaire et ils ont lâché - La part de l'investissement brut dans le PIB est passée de 41% du PIB en 2008 à 48% en 2010. Alors que l'énorme boom de l'investissement était un stéroïde injection qui a maintenu la croissance à près de 10%, le mal a été fait - la Chine était accrochée à une dette énorme, potentiellement insoutenable. Mais en économie comme en physique, ce qui monte, doit baisser et loin d’augmenter le taux de croissance sous-jacent de la Chine, un ralentissement s’ensuivit rapidement. Le gouvernement chinois faisait face à un double coup dur de plus de dette et de ralentissement de la croissance. Selon le Financial Times, la dette brute de la Chine a explosé de 171% en 2008 à 299% du PIB au premier trimestre 2018. Là encore, la solution a été douloureuse et si elle perdait la confiance du public dans le Parti communiste chinois (PCC), le le résultat était inconcevable: la complaisance, le manque de leadership et le protectionnisme l'avaient distrait du nécessaire rééquilibrage de son économie. Le document récemment publié par les analystes du FMI, Sally Chen et Joong Shik Kang, a déclaré: «Le boom du crédit en Chine est l'un des plus importants et des plus longs de l'histoire. Les précédents historiques de booms de crédit «sûrs» d'une telle ampleur et d'une telle vitesse sont rares et loin d'être réconfortants. »

Il est quelque peu rassurant, même si peu, que la CCP soit puissante et dispose d'une banque centrale effectivement contrôlée et d'une maîtrise stricte du système bancaire ainsi que de la propriété de vastes actifs nationaux et étrangers. S'il était politiquement nécessaire de protéger le système financier contre l'effondrement, il le pourrait. Mais si la dette devait dépasser 400% du PIB, tout cela pourrait ne pas suffire. De plus, aucune entité mortelle n'est tout-puissante, en particulier lorsqu'il y a des acteurs externes à affronter.

Cerise sur le gâteau: les guerres commerciales avec les États-Unis de Trump

À la suite des tarifs américains sur les importations de machines à laver et de cellules solaires, la Chine a imposé des tarifs antidumping préliminaires en avril, prélevant des taxes de 178,6% sur le sorgho, une culture utilisée pour fabriquer de l'alcool et des biocarburants, tandis que le président Trump a opposé des tarifs sur l'acier et l'aluminium importés de tous les pays. nations, y compris la Chine. Chaque mouvement a été contrecarré par une série sans cesse croissante de guerres commerciales mutuellement destructrices jusqu'à la fin avril, lorsque la Chine a commencé à offrir des concessions. En août 2018, les pourparlers ont échoué et la Chine a annoncé une liste de 60 milliards de dollars d'importations américaines sur lesquelles elle envisageait d'appliquer des tarifs si l'administration Trump poursuivait avec des tarifs plus élevés sur 200 milliards de dollars de produits chinois, et au 18 septembre 2018, ces regardez où nous nous dirigeons. (via Bloomberg)

En ce qui concerne les guerres commerciales, une économie exportatrice est en grande partie et sans doute plus menacée alors que la consommation intérieure peut servir de rempart en quelque sorte, mais même avec l'augmentation de la consommation intérieure, ses exportations l'emportent toujours sur la demande locale - en 2017, elle a vendu 506 milliards de dollars d'exportations aux États-Unis tandis que les États-Unis ont vendu seulement 130 milliards de dollars aux Chinois. Ce qui peut être soutenu, c'est qu'aux États-Unis, le marché pourrait ne pas être heureux de voir son pouvoir d'achat réduit du jour au lendemain lorsqu'il s'agit de produits fabriqués en Chine.

Selon le FMI, l’économie déjà ralentie de la Chine pourrait chuter de 0,5% une fois les tarifs appliqués. Il va sans dire que l’escalade continue de la guerre commerciale pourrait vraiment retarder la croissance du PIB chinois. Cela dit, une économie plus lente serait le moindre des malheurs de la Chine, avec près de 400% du ratio dette / PIB, il y a une bulle qui attend que le bon catalyseur explose.

Consommation de produits de luxe chinois

Alors que beaucoup a été discuté sur le marché gris chinois - c'est-à-dire les importations parallèles qui ont un impact sur la consommation de produits de luxe chinois - c'est en grande partie un problème limité à la présence intérieure de la marque de luxe. Les taxes sur les produits de luxe signifient généralement que le même fourre-tout Louis Vuitton ou Prada coûterait généralement plus cher en Chine qu'en France, ce qui entraînerait une augmentation de daigou ou 海外 代购 acheteurs personnels à l'étranger. Juridiquement parlant, la loi chinoise prélève des droits sur les marchandises achetées à l'étranger pour un montant supérieur à 700 $ mais cela n'est pas strictement appliqué, ce qui entraînedaigou même avec l'augmentation des voyages à l'étranger, 32% de la consommation chinoise de produits de luxe se fait en fait à l'étranger. Pendant la Golden Week d'octobre, des inspections plus strictes pour les achats de produits de luxe ont vu la consommation à l'étranger chuter, les principales actions des sociétés de produits de luxe cotées à Hong Kong passant de 10% à 25%. Reconnaissant les préoccupations commerciales, le gouvernement a été réactif, allégeant les taxes à l'importation sur les produits de luxe étrangers au cours des 18 derniers mois, permettant aux marques de mieux aligner les prix en Chine sur les prix de détail mondiaux recommandés, néanmoins, il y a toujours une prime de 10% qui, pour le prix le plus élevé sensible, est encore un bon montant à économiser, sans parler de réductions supplémentaires pour 15% de prime de taxe de service remboursable pour les touristes. En réponse au problème du daigou et à la guerre commerciale potentielle, le président Xi Jinping a mis en œuvre des plans pour faire passer l’économie chinoise de la fabrication et des exportations tout en renforçant la consommation intérieure.

Selon Boston Consulting Group, les consommateurs chinois représentaient 32% des dépenses mondiales de luxe, soit 121 milliards de dollars américains. Si l’industrie du luxe devait continuer de dépendre des consommateurs chinois pour sa croissance, le problème de la dette de la Chine est une source de préoccupation. Alors que les changements dans les modes de consommation peuvent prendre des mois pour refléter ces changements, l'impact sur les investisseurs en actions se fait déjà sentir avec des actions de luxe en baisse de 11% à la mi-octobre, détruisant 150 milliards de dollars américains de valeur marchande du luxe, aggravée par la guerre commerciale imminente et totale. entre deux géants mondiaux. Il faut dire que la guerre entre deux titans signifie que tout le monde est touché. Auparavant, «lorsque les États-Unis éternuent, le monde attrape un rhume», aujourd'hui, avec une influence chinoise sur tous les principaux marchés grâce à l'initiative de la route de la soie, lorsque la Chine éternue, le monde attrape la pneumonie.